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“500萬”滅掉了“300億”?德銀慘案“真兇”浮現……

2023-03-29 16:00:56  來源:財聯社

  萬”滅掉“300億”的背后,也足以反映出當時人們對歐洲銀行業“草木皆兵”般的恐慌性心理。

  財聯社3月29日訊(編輯  瀟湘)德意志銀行并未像硅谷銀行和瑞士信貸那樣羸弱不堪地倒下,不過上周五盤中所上演的動蕩局面,仍令幾乎所有市場參與者都被嚇出了一身冷汗——德銀股價在沒有太多征兆的情況下暴跌了逾10%,一度令市場懷疑又將經歷新一輪銀行業的“生死周末”,一項追蹤歐洲銀行股的指數市值在短時間內就蒸發了超過300億歐元……

  而在本周,有關當時這場德銀暴跌恐慌的更多細節,也終于逐漸浮出了水面!

  據知情人士透露,監管機構目前正將矛頭指向一筆德意志銀行信用違約互換(CDS)的交易,他們懷疑就是這筆交易引發了上周五的歐洲銀行業全面拋售。據悉,該筆價值約500萬歐元(約合540萬美元)的交易押注于與德銀次級債相關的互換。

  知情人士稱,監管機構已就這筆交易與市場參與者進行了交談。這些合約可能缺乏流動性,因此單筆押注就可能引發重大波動。德意志銀行發言人拒絕置評。

  目前外界還不清楚是誰進行了相關的押注,也不清楚他們為什么會這樣做。知情人士稱,到目前為止,還沒有證據表明這筆交易有任何不法行為。其中一位知情人士表示,一些數據表明,這一交易可能是為了對沖風險。

  但正是這筆交易帶來的疑似連鎖反應,導致銀行股重挫,歐洲國債價格大漲,CDS基點飆升,德意志銀行的市值一天內減少了約16億歐元,一項追蹤歐洲銀行股的指數市值也在上周五迅速蒸發了超過300億歐元……

  而毫無疑問,在“500萬”滅掉“300億”的背后,也足以反映出當時人們對歐洲銀行業“草木皆兵”般的恐慌性心理。歐美市場的投資者過去兩周一直處于緊張狀態,驚慌失措的交易員不斷尋找其他銀行是否也會面臨壓力的線索。

  CDS市場成為了恐慌之源?

  CDS是一種衍生品合約,投資者用CDS來對沖自己的投資,或用來對企業信用度的變化進行押注。CDS價格的飆升可能反映了對銀行系統的普遍焦慮情緒,以及風險較大的歐洲銀行債務的動蕩。

  德銀的五年期CDS從兩周前的不到100個基點升至了上周五的逾200個基點,原因是人們越來越擔心:在三家美國區域銀行倒閉和瑞信被迫接受瑞銀收購后,這家德國超大型銀行可能是下一家面臨壓力的金融機構。

  鑒于CDS就像保險,在相關公司違約時能進行賠付,這使得其作為公司財務實力的指標,在本輪銀行業危機發酵時受到了密切關注。瑞信CDS也曾在3月從不到400個基點升至逾1000個基點,反映出市場對其財務狀況的擔憂,此后不久該行就被瑞銀收購。

  根據媒體匯編的美國存管信托和清算公司(DTCC)數據顯示,在德意志銀行的CDS合約中,近期交易最活躍的是以美元計價的、與該銀行優先債務掛鉤的五年期掉期合約,在截至上周五的兩天內,至少有5100萬美元名義成交。考慮到單筆交易的報告數據上限在500萬美元左右,成交數據甚至可能更高。

  不過,眼下的CDS市場規模已經無法與2008年全盛時期同日而語。國際掉期與衍生工具協會的數據顯示,目前全球CDS市場的規模僅約為3.8萬億美元,幾乎只有2008年時的十分之一。

  相對于股票、外匯或債券市場而言,CDS市場的規模要小得多。而這也使得該市場正變得很難駕馭,并造成一種情況,即使是小規模的CDS交易也會產生巨大的價格影響。

  DTCC的數據顯示,去年最后三個月,德銀的CDS合約平均每天只有9筆交易,盡管其已經是交易量最大的單一名稱CDS之一了。

  公司、銀行或政府發行的債券的投資者可以通過中介機構——通常是投資銀行購買CDS,中介機構會找到一家金融公司為債券發行保單。這些都是不經過中央清算所的“場外交易”。

  監管機構呼吁嚴格審查CDS市場

  值得一提的是,在上周五CDS市場交易加劇了歐洲銀行業的恐慌氛圍后,歐洲最高監管官員目前也正呼吁對該市場進行更為的嚴格審查。

  歐洲央行監事會主席Andrea Enria就表示,“不透明”的信用違約互換(CDS)交易正在損害銀行股價,并可能導致存款遭到擠兌。

  “只要有幾百萬歐元,你就可以改變一家擁有萬億歐元資產的銀行的CDS息差,這當然會影響股價,可能還會導致存款外流,所以這是我非常擔憂的一件事情,”Enria在德國法蘭克福舉辦的一場會議上表示。

  在回答有關德銀上周五股價下跌的一個問題時,Enria指出,CDS市場“非常不透明、深度很淺且流動性非常差”。

  他認為,CDS市場應該將全部交易改由中央對手方清算,從而“提高透明度”,并由全球性的監管機構——全球金融穩定委員會(Financial Stability Board)進行審查。

  Enria表示,“干預永遠是監管者的最后手段。如果你有良好的透明度,例如讓這些市場全部集中清算,而不是進行不透明的場外交易——你根本不知道誰在交易,我認為這將是巨大的進步。”

編輯:呂永清
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